国金证券:不应过度担忧大豆对通胀的影响

来源:喂马号湾网 2019-10-09 09:46:46

金融市场方面,资金价格整体下行,债券收益率整体下行,中美股市下跌,国内工业品价格继续下行。货币市场方面,本周央行净回笼200亿元,资金价格总体下行,资金面较为宽松。债券市场方面,债券收益率整体下跌,期限利差整体走阔,信用利差下行。外汇市场方面,人民币兑美元贬值,美元指数上行,即期市场交易量上升。股票市场和商品市场方面,中美股市下跌,黄金价格上涨,原油价格下行,国内工业品价格继续下行。

不应过度担忧大豆对通胀的影响

4月4日,国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。由于我国对大豆进口依赖度较高,市场普遍担忧对大豆加征关税将推高国内通胀。其实,从特朗普签署对中国进口商品加征关税的行政备忘录开始,国内大豆相关期货合约价格便有所反应。3月23日-4月7日,黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货主力合约分别上涨5.1%、5.9%、7.4%和2.0%,市场对通胀的担忧貌似有一定的道理。不过,我们觉得不应对其过度解读。一方面,大豆价格抬升对CPI的推动作用可能没有市场想象的那么大。原因主要有两个:一是CPI对大豆价格的弹性相对较低。从CPI构成来看,大豆主要通过食品类、食用油类以及肉禽类价格对CPI带来影响。综合考虑三个链条的价格传导作用,我们认为,大豆价格上涨1%,CPI上涨0.01%。二是,大豆价格上涨空间可能为9%,远不及25%。我国大豆消费结构是,国内大豆占比13%,国外进口大豆占比87%。国外进口大豆中,美国进口占比41%,巴西进口占比45%。若加征的关税能够完全转嫁给国内厂商及消费者,国内大豆价格上涨幅度可达9%。然而,考虑到美国大豆价格上涨,国内部分需求转向巴西等其他国家大豆,因此,价格整体涨幅可能不及9%。按照CPI价格弹性为0.01%以及大豆价格涨幅为9%估算,CPI因加征关税可能上涨0.09%。此外,考虑到大豆价格传导的时滞性,年内CPI上涨幅度不及0.09%。另一方面,贸易摩擦可能引发经济悲观预期,工业品价格下跌可能制约通胀。中美贸易摩擦可能引发经济增速下滑的担忧,投资需求放缓,工业品价格可能承压。3月23日-4月7日,螺纹钢、焦炭期货主力合约价格分别下降3.6%、3.8%,此外ICE布油价格下跌1.6%。这些商品价格下跌不仅会直接导致PPI环比下降,而且还会间接地拖累CPI表现。综合考虑以上两个方面的因素,我们认为,不应过度担忧大豆对通胀的影响。

迁安市地处冀东,北倚燕山山脉,滦河穿流而过,辖区民兵防火防汛任务较重。与往年相比,今年民兵数量缩减近40%。面对此种情况,如何让队伍更精干、行动更高效?迁安市人武部利用2个月时间,调整民兵编组布局,建立民兵信息栅格图。

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中观市场方面,4月初需求偏弱。从需求来看,4月初30大中城市商品房日均销售面积同比跌幅扩大。从价格的角度来看,原油和水泥价格上涨,而煤炭、钢铁、有色价格下跌,PPI环比可能下行,但考虑到去年同期基数较低,PPI同比可能回升较多。4月初,蔬菜和猪肉价格跌幅较大,鲜果价格小幅上涨,预计4月CPI环比可能小幅下行,CPI同比继续回落。

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经过3个多小时的奔波,省报集团一行到达对面城村后立刻与乡村两级主要领导干部进行面对面交流,详细了解了该村的区位、人口、耕地面积、主要种植作物、合作社发展、产业项目等基本情况,以及贫困人口数、贫困户家庭状况、扶贫措施实施进度、目前存在的问题和困难等扶贫工作现状。袁晓光社长在同当地负责人交流中表示,扶贫工作进入攻坚阶段,省报集团此次来到明水对面城村对接调研,目的就是详细了解对面城村的扶贫现状,群策群力,在产业项目、民生保障、基础建设等方面进行全面谋划,与县乡村一道帮助贫困户们早日甩掉“穷帽子”。

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